현재가 $349.54에서 기존 보유분의 1/4~1/3을 축소하고, 신규 매수는 중단합니다. $354.39를 2거래일 연속 종가 기준 돌파하고 50일선이 안정되면 재진입을 검토합니다. $340~341을 종가 기준 이탈하면 잔여 물량의 1/3을 추가로 정리하고, $330.69(또는 진입가 대비 -8%)를 이탈하면 하드 손절합니다. 슈퍼트렌드가 상향 전환되거나 $330.69가 붕괴되면 1거래일 이내 포지션을 재조정합니다. 투자 기간은 3~6개월입니다.
SELL 근거는 이익의 질과 밸류에이션입니다. TTM EPS(19.91) 중 절반가량이 비영업 유가증권 평가이익으로, 이를 제외한 정상화 EPS는 약 10.07에 불과해 정상화 PER은 약 34.7배까지 치솟습니다. 이는 미 10년물 금리(4.94%)보다 주식 위험 프리미엄이 206bp 낮다는 의미로 위험 대비 보상이 불리합니다. 2분기 FCF는 -$58.55억으로 사상 첫 분기 적자를 기록했고 자사주매입도 2개 분기 연속 중단됐습니다. 9월 18일 캔들은 $359.44까지 갭업 후 2.5배 거래량을 동반해 $349.54로 마감하며 $355~360 구간에서 분산(매도) 신호를 보였습니다.
펀더멘털 자체는 견조합니다. 2분기 매출은 전년比 +24.2%로 가속했고, 영업이익률도 34.0%(전년 32.4%)로 개선됐습니다. 클라우드 백로그는 $5,140억으로 견조하고, 순현금도 약 $1,297억에 달합니다. 다만 TTM 캡엑스가 매출의 29.7%(2분기는 37.5%)에 달해 장기적으로 지속 가능하지 않은 수준이고, 총부채는 1년 새 234% 급증($337억→$1,128억)했습니다. Gemini 무단 해킹 이슈, 반독점 집단소송(Buist v. Anthropic 공동피고), 캘리포니아 AI 규제 검토 등 규제·신뢰 리스크도 $5,140억 백로그의 매출 전환을 늦출 수 있습니다.
Forward PER 23.49배는 20%대 성장률을 감안하면 합리적인 수준이에요. 클라우드 백로그 $5,140억, 영업활동현금흐름 $1,857억, 순현금 $1,297억, 이자보상배율 65.6배로 재무 체력도 탄탄해요.
반독점 판결 완화로 10년 넘게 이어진 규제 악재가 해소 국면에 접어들었고, 버크셔의 지분 확대(9/19 보도)는 기관 신뢰의 신호로 해석돼요. 앤트로픽 IPO도 구글·아마존 주주에게 win-win이라는 평가가 나와요.
MACD가 제로라인 돌파를 앞두고 있고 DI+(33.61)가 DI-(18.41)를 크게 웃돌아요. 볼린저 밴드 폭이 48% 압축돼 변동성 돌파 가능성이 있고, 경영진이 자사주매입 대신 고ROI AI 인프라에 자본을 재배분하는 건 구조적 전환이지 부실 신호가 아니라는 시각도 있어요.
TTM EPS(19.91)의 절반가량이 비영업 유가증권 평가이익이에요. 이를 제외한 정상화 PER은 약 34.7배까지 치솟아 미 10년물 금리(4.94%)보다 주식 위험 프리미엄이 206bp 낮아요.
2분기 FCF는 -$58.55억으로 사상 첫 분기 적자를 기록했고, 자사주매입도 2개 분기 연속 중단됐어요. 캡엑스는 매출의 29.7%(2분기 37.5%)에 달해 장기적으로 지속 가능하지 않은 수준이고, 총부채는 1년 새 +234% 급증했어요.
슈퍼트렌드 $354.39가 아직 확인되지 않았고, 50일선도 $354.87→$345.40로 하락 중이에요. 9월 18일 캔들은 2.5배 거래량을 동반한 윗꼬리로 $355~360 구간의 분산(매도) 신호를 보였고, Gemini 무단 해킹·반독점 집단소송·캘리포니아 AI 규제 검토도 신뢰 리스크예요.
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